德馨食品毛利率两年半降12.33个百分点 环保食安违规被罚49万上下游承压

2023-02-27 14:59 | 来源:长江商报 | 作者:侠名 | [IPO] 字号变大| 字号变小


德馨食品主营业务由饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料三大板块构成。作为瑞幸咖啡、蜜雪冰城等奶茶咖啡连锁企业的饮品原料供应商,德馨食品正面临着双重压力。...

        随着新式茶饮、咖啡的火爆,它们背后的供应商也迎来发展东风。

        近日,浙江德馨食品科技股份有限公司(下称“德馨食品”)更新招股书,向深交所发起冲击。此次德馨食品拟募资9亿元,保荐机构为安信证券。

        德馨食品主营业务由饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料三大板块构成。作为瑞幸咖啡、蜜雪冰城等奶茶咖啡连锁企业的饮品原料供应商,德馨食品正面临着双重压力。

        一方面,行业竞争激烈让德馨食品不得不卷入“价格战”让利换市场,公司主营产品毛利率两年半下降12.33个百分点。

        另一方面,德馨食品较为依赖大客户。招股书显示,2019—2022年上半年(以下简称“报告期”),公司前五大客户的销售收入占比一直在50%左右。目前,新茶饮品牌已经开始尝试自建供应链,第一大客户蜜雪冰城甚至本身已拥有供应链优势。一旦大客户出现异动,德馨食品势必会受到影响。

        腹背受敌,德馨食品还屡次因环保、食品安全问题被处罚,累计被罚没约49万元,其未来的成长空间还有多大?

        上游成本承压毛利率持续下降

        公开信息显示,德馨食品成立于2012年,主要从事现制饮品配料的研发、生产和销售,主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。饮品浓浆是现制饮品的主要原材料,也是公司收入的主要来源,占公司主营业务收入六成,其次,风味糖浆收入占比约三成。

        招股书显示,报告期内,公司实现营业收入分别为3.934亿元、3.571亿元、5.291亿元及2.392亿元;同期净利润分别为0.82亿元、0.67亿元、0.96亿元和0.25亿元。

        可以看到,2020年德馨食品的营收和净利润出现了下滑,对此,德馨食品解释是受新冠疫情影响。2021年业绩恢复增长。

        值得注意的是,德馨食品的毛利率虽然一直保持在行业高位,但近几年已经处于下滑态势。报告期,德馨食品主营业务毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。两年半的时间内,毛利率下滑幅度达12.33个百分点。

        长江商报记者注意到,德馨食品毛利率的下降,一方面是源于主要原材料价格的上涨,另一方面是由于产品单价的下降。

        据招股书介绍,德馨食品主要产品的主要原材料为果蔬汁类、糖类、茶类等,这些原材料的成本占公司主营业务成本的比例超过50%。报告期内,果蔬汁类、糖类和茶类原材料的采购单价总体均呈上升趋势,公司主要原材料采购金额分别达2.26亿元、1.85亿元、3.34亿元和1.39亿元。

        面对原材料成本上涨,一般情况下,企业会选择上调产品价格,德馨食品却反其道而行之,选择下调产品单价。

        具体来看,公司主营的饮品浓浆价格由2019年的14.39元/千克降至2022年上半年的12.37元/千克,降幅达到14%,风味糖浆价格同期的降幅达到20%,最明显的是饮品小料的价格,2019年的平均销售单价28.8元/千克,到2022年上半年仅为8.46元/千克,降幅达到70%。

        对于产品单价的下调,德馨食品解释主要是由于受新冠疫情影响,下游行业整体需求有所下降,为促进销售,下调产品单价,适当让利。不过,如此一增一减,也进一步挤压了德馨食品的利润空间,导致主营业务毛利率连年下滑。

        业绩依赖大客户存隐忧

        让利换空间给德馨食品带来了不小的挑战,但其真正的麻烦还不止这些。

        从德馨食品自身所处的市场竞争格局来看,其不仅要与凯爱瑞这样的国外巨头竞争,同时也要面对国内诸如佳禾食品、海融科技、鲜活果汁等竞争对手,且恒鑫生活、田野股份、佳禾食品、宝立食品、三元生物等已先后上市,强敌环伺中,德馨食品的竞争压力可想而知。

        同时,德馨食品业绩还依赖大客户,有较高风险。招股书显示,截至2022年上半年,德馨食品前五大客户分别为蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、乐源。报告期内,德馨食品前五大客户的总销售金额分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元及1.14亿元,占当期收入比例分别为55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

        具体来看,2019—2020年,德馨食品的第一大客户均为星巴克,瑞幸咖啡、奈雪的茶以及书亦烧仙草连续两年位居前五大客户之列。到了2021年,瑞幸咖啡超越星巴克成为了德馨食品的第一大客户,蜜雪冰城首次跻身前五大客户之列。到了2022年上半年,蜜雪冰城则超越星巴克和瑞幸咖啡,成为德馨食品的第一大客户,占德馨食品当期销售收入的14.24%。

        总的来看,德馨食品的大客户都是饮品企业,其收益严重依赖于前五大客户。把身家押注于这些大客户,未来一旦大客户出现异动,德馨食品势必会受到影响。

        事实上,随着饮品市场竞争不断加剧,一些头部的咖饮、茶饮品牌也已开始向上游渗透,建立自己的供应链体系。

        比如喜茶自建了槟榔芋种植基地、香水柠檬自建基地,还布局了草莓基地、自建茶园,并且和果汁厂直接合作完成鲜榨果汁的生产;奈雪在广东、广西、云南、海南等多地投建了专属茶园、花园及果园……饮品品牌纷纷向上游端延伸,这对作为供应商的德馨食品来说,未来的日子也许并不好过。

        另一方面,作为食品类企业,安全风险不容忽视,而德馨食品早年曾因食品安全问题遭到监管部门处罚。

        招股书披露,2019年,德馨食品子公司——德馨商务(浙江德馨电子商务有限公司)前身浙江谱儿食品有限公司,曾遭当地环保主管部门行政处罚。因排放入网的废水存在化学需氧量浓度超标,该公司被处以罚款43.75万元。

        公开报道显示,德馨食品曾在2016年因违反食品安全管理规定而遭到监管部门处罚。根据嘉兴市市场监督管理局经济开发区分局开具的罚单,德馨食品被处以没收违法所得270元,并罚款5.5万元,处罚时间是2017年1月。

        此外,据行政处罚决定书显示,2016年6月,德馨食品生产竹蔗冰糖浆252盒,后经抽样检验,乙酰磺胺酸钾(安赛蜜)项目检验不合格。

        上下游遭到前后夹击,自身频频遭到处罚,德馨食品能成功突围吗?

电鳗快报


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