《电鳗财经》文/林妍

        继就业绩稳定性、实际控制人认定、研发情况与创新性体现等问题回复监管层问询后，2 月5日北京梦天门科技股份有限公司(以下简称：梦天门)再度收到了北交所出具的第二轮审核问询函，问题主要有系统开发建设周期性对业绩持续性的影响，进一步说明收入确认合规性、创新特征及业务成长性等。但4月9日，北交所披露公告称，2024年3月21日，梦天门向北交所提交了《北京梦天门科技股份有限公司关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请文件的申请》，申请撤回申请文件。根据有关规定，北交所决定终止梦天门公开发行股票并在北京证券交易所上市的审核。

        据悉，梦天门拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过2078.05万股，募集资金总额为2.01亿元，保荐机构为中信证券。《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书存在很多疑点，所谓的70%市场覆盖率令人唏嘘，而营收巨降更是一场噩梦。

        营业收入巨降是上市大忌

        梦天门是一家专业服务于公共卫生信息化、致力于为卫生健康产业提供信息化建设的领先企业。招股书显示，公司目前经营规模较小且营业收入增速呈逐年下降趋势。

        报告期内(2020年至2022年及2023年一季度)，公司实现营业收入分别为9,771.19万元、10,237.55万元、9,603.75万元和857.39万元，归属于母公司所有者的净利润依次为2664.52万元、2860.53万元、3485.80万元、-123.74万元。其中2020年至2022年收入增速分别为14.04%、4.77%、-6.19%，呈逐年下降趋势。

        如果按2023年一季度营业收入857.39万元估算，去年全年实现营业收入为0.34亿元，与2022年的0.96亿元相比更是下降超过六成;净利润则出现了亏损，而这或与其业务经营存在季节性波动特征有关。

        业绩的下降引发了监管的高度关注，在首轮问询中，北交所要求梦天门说明“收入、净利润变动趋势是否与可比公司一致，收入增速逐年下降是否对公司盈利能力产生重大不利影响。”梦天门就此回复称，报告期内，公司收入变动趋势与可比公司基本一致。因可比公司与公司在客户类型、产品构成、下游应用领域等方面存在较大差异，毛利率存在差异，因此净利润变动的趋势并不完全可比。与此同时，梦天门认为“收入增速逐年下降不会对公司盈利能力产生重大不利影响”。

        梦天门首轮问询的回复并没有让监管层满意，很快第二轮问询要求公司说明“系统开发建设投入存在周期性的具体表现，分析说明对发行人经营稳定性是否造成重大不利影响，发行人应对系统开发建设投入周期性波动的主要措施和有效性，并在重大事项提示中有针对性地提示系统开发建设投入周期性波动对发行人未来业绩的影响”

        与北交所玩“文字游戏”

        梦天门在招股书中称，公司是一家专业服务于中国公共卫生信息化的领先企业，在卫生监督信息化系统方面目前主要覆盖了国家级和省级平台的建设，在全国31个省级平台建设中，20余个省级平台都采用了公司的平台产品，市场覆盖率超70%，形成了行业市场领先优势。

        北交所要求梦天门准确披露市场地位，公司面对交易所质疑，只得不断自圆其说，甚至玩起了文字游戏。

        梦天门在回复函中称，公司建设了22个省级卫生监督信息平台系统，其中监督检查、行政处罚和双随机监督子系统与国家级平台的信息报告管理系统相关联，为省级平台的核心业务系统，公司基本全覆盖，实现了省级卫生监督信息平台与国家级卫生监督信息平台的高效互联互通，覆盖了70.97%的省份，且承建的子系统均为平台的核心子系统。

        不过，公司表示，由于卫生健康监督仅为公共卫生信息化业务的其中一个领域，公司在全国范围内并未取得全部公共卫生信息化业务量的70%，因此披露的市场覆盖率而非市场占有率超70%的内容准确，不存在误导投资者的情况。

        市场再次质疑：公司的卫生监督信息平台系统关联了22个省份，就等同于覆盖了70.97%的省份是否严谨?进一步阐述为“市场覆盖率超70%”是否合适?虽然不是“市场占有率”，但“市场覆盖率”确实很牵强。

        陈国贤身缠近百条风险

        据招股书，公司控股股东、实际控制人均为陈国贤。截至本招股说明书签署日，陈国贤直接持有公司16,226,250股，并通过梦天门企管间接持有公司130,000股，直接和间接持有公司股份占公司股份总数的30.1815%;此外，陈国贤为梦天门企管的普通合伙人暨执行事务合伙人，控制梦天门企管持有公司的1,145,000股股份表决权，陈国贤直接和间接控制32.0544%公司股份的表决权。

        实际上，交易所根据这一控股比例提出了“控制权不稳定”的质疑。

        《电鳗财经》还发现，陈国贤身缠近百条风险。

        据天眼查显示，董事长陈国贤目前有14条任职信息，担任股东2家，担任高管12家。陈国贤周边风险有10条，预警提醒有63条。

        周边高风险方面，其担任法定代表人的成都梦天门科技有限公司进行了简易注销，担任高管的安徽梦天门农业科技有限公司有清算信息。

        诉讼方面，2019年，其担任高管的北京赛文世纪信息系统有限公司曾因建设工程分包合同纠纷而被起诉……

        尤为注意的是，陈国贤担任高管的北京赛文世纪信息系统有限公司曾因“不当竞争”而受到行政处罚，罚没合计5000万元。

        市场人士质疑，“控制权不稳定”何以解决?公司董事长身缠近百条风险会给市场带来什么?

        《电鳗财经》将持续关注梦天门IPO后续进展。

        《电鳗财经》文/高伟

        1月28日，拟在科创板IPO的上海欣诺通信技术股份有限公司(简称“欣诺通信”)，回复了审核问询函，涉及交易所17个问题的质疑解答。3月31日，欣诺通信因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，公司IPO进程状态变为“中止”。欣诺通信科创板IPO拟融资6.09亿元，保荐机构为国泰君安证券股份有限公司。该公司2023年6月30日IPO获受理，截至目前仍处于“未上会”状态。

        《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书还存在很多疑点，尤其是研发不强却还不断套现，让人们对这家公司“刮目相看”。一度有人质疑，这样的公司即便上市，能否赌上过亿元的资金窟窿呢?

        研发能力孱弱 上科创板太勉强

        作为一家拟上市科创板的企业，欣诺通信的研发能力备受市场质疑。

        据观察，欣诺通信主营业务主要分为两大部分，分属网络通信行业和网络安全行业。2022年，公司网络通信产品营收3.28亿元，占比57.03%;网络安全产品营收2.36亿元，占比40.95%。截至2023年6月，欣诺通信产品销售终端为电信运营商的金额为2.13亿元，整体收入占比为89.91%。

        而网络通信产品直面华为、中兴竞争。实际上，华为和中兴已占据90%份额的网络通信领域。在“大象”面前，欣诺通信的市场空间及发展前景有些不理想。如果想实现差异化竞争，需要企业的研发与技术能厚积薄发，尤其是在网络通信这个技术、人才高度密集型产业。然而，就招股书披露的信息显示，欣诺通信的核心竞争力在同行中并不突出，大失所望。

        据招股书，2020年-2022年，公司研发费用分别为4,792.79万元、6,486.92万元及7,418.32万元，研发费用率分别为21.78%、15.70%、12.88%。同期，可比公司研发费用率均值分别为17.27%、16.95%、18.19%。可以看到，欣诺通信研发费用率持续走低，且2021年、2022年两年研发费用率均低于行业均值。

        尤为注意的是，近几年为了提升研发费用数据，公司的研发投入占比却存在一定的“水分”。

        招股书披露，2020年-2022年委外研发费分别为655.70万元、479.40万元和131.34万元，占研发费用比分别为 13.68%、7.39%、1.77%。欣诺通信解释称，报告期初，公司研发团队人数较少，出于研发效率的考量选择了委外研发。

        另外，欣诺通信2022年的研发费用率已不及销售费用率。招股书显示，2020年-2022年，公司销售费用分别为4,031.03万元、6,245.67万元及8,188.25万元，销售费用率分别为18.32%、15.12%和14.22%，同行业销售费用率平均值分别为9.58%、11.81%和12.55%。关于销售费用率高于同行均值的原因，欣诺通信解释称，主要系公司体量有限，尚未发挥出规模效应;另一方面，系公司总部位于上海市，平均工资水平相较其他地区偏高。

        《电鳗财经》注意到，交易所尤为关注欣诺通信研发人员的学历构成，要求公司做出披露。从问询回复函来看，欣诺通信研发人员整体质量并不高：截至2023年6月底，在研发人员中，本科和本科以下人员分布有156人、28人，占比分别为74.64% 、13.40%;而较高学历的研发人员占比仅一成。另外，在研发人员中，非通信相关专业的高达49人，占比23.44%。工作年限上看，0-5年工作经验的多达96人，占比高达45.93%。

        如此研发团队，能否应付快速的技术迭代?

        欣诺通信在招股书中明确称：公司在产品的商业化进程等方面与行业龙头相比仍有一定差距。随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高，未来若公司未能成功把握行业技术发展趋势、完成产品成熟应用和技术迭代，则可能产生相关技术迭代风险，从而对公司业绩及发展造成不利影响。

        夫妻控股且转让套现数千万元

        据《电鳗财经》观察，欣诺通信实际控制人为谢虎、李琳夫妇。谢虎直接持有公司1,550万股股份，占公司总股本的28.44%。此外，谢虎作为上海怡福的执行事务合伙人，间接控制公司15.19%表决权;作为上海金苓的执行事务合伙人，间接控制公司9.08%表决权;作为上海芙苓的执行事务合伙人，间接控制公司6.72%表决权;作为上海哆池的执行事务合伙人，间接控制公司3.38%表决权。谢虎先生合计控制公司62.81%表决权。李琳为谢虎之配偶且直接持有公司500万股股份，占公司总股本的9.17%，同时担任公司董事、总经理、法定代表人。公司实际控制人谢虎、李琳合计控制公司71.98%的表决权。

        身居高职的谢虎、李琳夫妇通过所享有的股份表决权及担任职位能够对公司股东大会的决议、对公司经营决策产生重大影响，能够对公司形成实际控制。

        一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。在欣诺通信的招股书中，一个细节让人们大跌眼镜。作为一家拟上市公司，竟然出现实控人通过高价股权转让，实现套现的问题。

        据招股书，2020 年5月26日，谢虎与其间接控股的上海怡福签订股份转让协议，约定谢虎将其持有的公司250万股股份转让给上海怡福，转让对价为750万元。据此计算，交易价格为3元/股。

        2021 年 6 月11 日，公司注册资本由5,000万元增至5,450 万元，财通创新、临松工业、元藩投资和松藩汇以23.6元/股的价格分别认购231万元、170万元、45万元和4万元新增合计450万元注册资本。原股东均放弃优先认缴权。公司股份价格因交易对象不同，从3元变成了了23.6元。

        2023 年2月28日，钱寅与财通创新签订股份转让协议，约定钱寅将其代谢虎持有的100万股股份转让给财通创新，转让对价为2,400万元。本次股权转让系解除代持，相关股权对价款扣除税费后已支付给实际股东谢虎。此次交易价格，高达24元/股，谢虎完美实现套现2400万元。

        在招股书中，欣诺通信明确表示，如实际控制人利用其控制地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配和人事安排等重大事项实施不当影响或侵占公司利益，则可能损害公司及公司其他股东利益。

        经营活动资金出现“大窟窿”

        据招股书披露，欣诺通信客户主要集中于中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商。报告期内，前五大客户收入占当期主营业务收入的比例分别为 58.65%、72.73%及 84.62%。值得注意的是，因为高度依赖大客户，公司出现了应收账款拖欠的情况。

        报告期各期末，欣诺通信应收账款账面价值分别为 5,471.79 万元、10,384.09 万元及 19,218.67 万元，占流动资产的比例分别为 13.88%、17.28%及 25.73%。公司应收账款的主要客户为电信运营商。在招股书中，欣诺通信提示风险道：未来如果客户出现财务状况恶化或无法按期付款，将会使本公司面临坏账损失的风险，并对公司的资金周转和经营业绩产生一定的不利影响。

        进一步观察，报告期各期末，公司存货账面价值分别为 21,928.01 万元、34,205.50 万元及44,981.35 万元，占流动资产的比例分别为 55.62% 、56.91%及 60.21%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期内，公司存货计提的跌价准备金额分别为 1,700.50 万元、2,361.44 万元及 4,572.46万元。报告期各期末，公司流动比率分别为 1.27、1.45 及 1.49，速动比率分别为0.57、0.62 及 0.59，公司面临一定的短期偿债压力。从负债结构来看，报告期各期末，公司流动负债占总负债的比例分别为 88.38%、88.30%及 90.27%。

        再从最直观的现金流数据看，报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为 2,596.33 万元、-5,942.37 万元及-12,110.93 万元。运营资金的窟窿成倍放大。公司坦承：如未来公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，且公司未能通过其他渠道筹集资金补充营运资金，将对公司的经营发展产生不利影响。

        业内人士对此问题高度关注，认为企业的经营性现金流持续为负，可能会导致企业可能无法及时支付供应商、员工和其他债权人的应付款项，影响企业的信誉和声誉，进而对企业的融资和业务合作产生负面影响;还有可能使得企业的资金链可能会断裂，无法满足日常经营所需的资金，进而可能导致企业破产清算;

        董事长身缠数百条风险

        据天眼查显示，欣诺通信董事长谢虎目前有12条任职信息，担任股东8家，担任高管5家，且实际控制权的企业多达4家。谢虎周边风险多达67条，预警提醒也有167条。

        高风险方面，其担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司被法院列为限制高消费企业;担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司有终本案件信息;担任法定代表人的上海欣诺网络科技有限公司进行了简易注销;担任高管的上海勋云信息科技有限公司有注销备案信息;担任高管的上海勋云信息科技有限公司有清算信息，担任股东的上海欧原信息技术有限公司有清算信息;担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司被申请破产的案件信息。

        诉讼方面，其担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司曾因民间借贷纠纷而被起诉，担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司曾因房屋租赁合同纠纷而被起诉，担任股东的上海欣诺通信技术股份有限公司曾因买卖合同纠纷而被起诉，担任高管的江苏博通光电科技有限公司曾因买卖合同纠纷而被起诉……

        另外，谢虎担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司曾因拖欠税款而被列入欠税公告名单;担任股东的绍兴市唯上电子五金有限公司有司法拍卖信息。

        谢虎实控公司，且有百余条风险缠身，一旦上市后，会给投资者带来什么风险呢?

        《电鳗财经》将持续关注欣诺通信IPO进展。

《电鳗财经》电鳗号/文

        随着中国资本市场的持续成熟与开放，政策导向对股市的影响愈发显著。近日，16家券商对新发布的“国九条”进行了深入解读，从中可见六个方向或将推动市场逐步走出慢牛趋势，并可能为高股息投资思潮奠定坚实基础。这一系列政策的出台，不仅是对当前市场环境的积极回应，更是对未来市场走向的明智引导。

        首先，券商们普遍认为，“国九条”中提出的深化金融供给侧结构性改革将为市场注入新的活力。优化融资结构和金融机构体系，有助于提升金融服务的质量和效率，从而增强投资者对市场的信心。这种信心的累积，是支撑市场走出慢牛的重要基石。

        其次，政策对于完善多层次资本市场体系的强调，意味着中小企业和创新型企业的融资环境将得到改善。这不仅能够促进实体经济的发展，还能为投资者提供更多元的投资选择。在这样的环境下，高股息的投资策略更易受到青睐，因为这类投资往往与企业的稳健经营和长期成长性紧密相关。

        再者，提高上市公司质量的措施将进一步吸引长期资金入市。优质的上市公司是高股息投资策略的核心，而“国九条”中对此的重视，将推动上市公司更加注重分红回报，从而满足投资者对稳定收益的需求。这种需求的增长，有助于形成高股息投资的市场环境。

        此外，加强资本市场法治建设，保护投资者合法权益，也是“国九条”中的重要内容。一个规范透明、公平公正的市场环境，是高股息投资策略得以实施的前提。在这样的环境中，投资者更愿意进行长期投资，而不是频繁交易寻求短期利益。

        同时，推动资本市场双向开放，吸引更多外资进入中国市场，不仅能够带来资金的增量，还能够引入国际先进的投资理念和策略。这将为高股息投资思潮的兴起提供国际视角和经验支持。

《电鳗财经》电鳗号/文

        在中国资本市场的历史长河中，每一次政策的迭代更新都如一股清泉，滋润着这片热土。证监会主席吴清近日提出的“新国九条”，不仅是对资本市场深化改革的再次动员，更是构筑起一个全方位、多层次的政策体系，被形象地概括为“1+N”政策框架。这一体系的形成标志着中国资本市场改革的新篇章，它将如何影响市场的每一个角落，又将如何推动中国经济的高质量发展?让我们一同探寻其深远的意义。

        首先，“1+N”政策体系中的“1”，即是指以提高上市公司质量为核心的一系列措施。这包括优化上市公司治理结构、强化信息披露要求、鼓励长期投资和价值投资等关键举措。通过这些手段，旨在树立一批标杆企业，引导市场资金流向更加透明、健康、有成长潜力的企业，从而提升整个市场的活力和竞争力。

        随后，“N”则代表着围绕“1”衍生出的多元化配套政策。这些政策包括但不限于优化交易机制、完善多层次市场体系、创新金融产品和服务、加强投资者保护、打击违法违规行为等。它们如同一张张精密的网，织就了一个牢不可破的市场规则体系，确保了资本市场运行的安全与效率。

        进一步来看，“新国九条”在实施细节上也体现出了高度的精准性和可操作性。例如，对于市场操纵等违法行为的打击力度将更大，监管手段将更加多样化;同时，为了激发市场活力，还提出了降低交易成本、简化审批流程等一系列具体措施。这些举措无不显示出管理层对市场规律的深刻洞察和对投资者利益的深切关怀。

        寓意深长的是，“新国九条”并非孤立存在，它与国家的宏观政策、产业政策以及国际金融环境紧密相连。一方面，它响应了国家创新驱动发展战略，为科技型企业提供了更为广阔的融资平台;另一方面，它也顺应了全球金融市场的发展趋势，提升了中国资本市场的国际竞争力。

        最后，值得一提的是，“新国九条”的实施将是一个动态调整和完善的过程。随着市场环境的变化和新问题的出现，相关政策措施也将不断优化升级。这种灵活性和前瞻性，保证了政策体系能够持续适应市场的发展需求，为投资者提供更加稳定和可靠的预期。

《电鳗财经》电鳗号/文

        在创新驱动的今天，医药行业以其关乎人类健康和福祉的独特使命，吸引了众多投资者的目光。然而，这个行业的高投入、高风险特性也使得不少企业面临严重的亏损问题。一些医药企业在经历了“摘U”后，却再次陷入了亏损的泥潭。未盈利的上市医药企业面临的“造血”难题，考验着企业的智慧和韧性。

        业内人士指出，医药企业的研发周期长、资金投入巨大，这使得许多初出茅庐的药企在研发阶段就背负着沉重的财务压力。药物从发现到上市需要经历漫长的研发过程，涉及基础研究、药理毒理研究、临床试验多个阶段，每个环节都需巨额资金支持。尤其是进入临床试验阶段，费用更是呈几何级数增长。而且，并不是所有的研发最终都能成功转化为市场上的产品，那些未能成功的尝试同样消耗了大量资源。

        尽管通过资本市场获得资金支持，但这些企业往往还未能实现盈利就匆忙上市，以期在激烈的市场竞争中抢占先机。然而，现实往往比理想更加骨感，不少企业在“摘U”后，由于缺乏持续的产品输出和商业模式的稳固性，再次陷入了亏损。

        面对这样的困境，医药企业需要回归本质，重新审视自身的研发方向和市场定位。一方面，企业应加大研发投入，强化核心技术的自主创新能力，以期培育出具有核心竞争力的产品。另一方面，医药企业应积极探索多元化的合作模式，通过与国内外研发机构、大型药企的合作，共享资源，降低研发成本，提高研发效率。

        除了研发成本高昂、临床试验周期漫长且不确定因素多之外，市场竞争的激烈程度与监管政策的严格性亦是导致这一现象的重要因素。随着全球生物医药行业的蓬勃发展，越来越多的企业和产品涌入市场，竞争愈发激烈。为了获得市场份额，企业不得不增加市场推广和销售的投入，这无疑加大了运营成本。同时，新药上市后，面临的不仅是同类产品的竞争，还有来自仿制药的压力，这些都可能侵蚀企业的利润空间。

        医药企业还需构建起符合自身特点的商业模式，这包括但不限于灵活多变的市场策略、精准的市场定位以及高效的运营管理体系。只有形成了自我循环的“造血”机制，医药企业才能在竞争激烈的市场中立于不败之地。

        此外，医药企业亏损问题的背后还隐藏着更深层次的问题。例如，企业内部管理不善可能导致资源的浪费;技术更新换代的速度跟不上市场的需求变化;以及全球化布局中遭遇的文化冲突和地缘政治风险等。这些问题的存在，不仅加剧了企业的财务压力，也对企业的长远发展构成了挑战。

        业内人士还指出，未盈利的上市医药企业要想走出亏损的阴影，就必须在坚持创新的同时，不断优化自身的商业模式，建立起持续的“造血”机制。只有这样，医药企业才能在为人类健康事业做出贡献的同时，也确保自身的经济效益，走出亏损的阴霾，迎来行业发展的春天。《电鳗财经》将对医药企业最新年报数据情况，及行业未来发展方向保持关注。

《电鳗汽车》 电鳗号/文

        随着科技的飞速发展，智能汽车与智能手机的联动功能已成为行业创新的重要方向。近日，华为消费者业务CEO余承东关于汽车手机支架导航的一番言论，在网络上引发了激烈的讨论。这不仅仅是对一项功能的争议，更是对智能出行方式和用户体验的一次深度思考。

        余承东在一次活动中表示，随着车载导航系统的日益完善，使用手机支架进行导航显得有些多余，甚至会影响驾驶安全。这一观点立即激起了网友们的强烈反响。有人认为，手机作为个人最熟悉的智能设备，其灵活性和个性化设置远超过车载系统，而手机支架则是连接车与手机的简单有效的桥梁。

        从技术层面看，车载导航与手机导航各有优势。车载导航系统通常集成于车辆之中，与车辆的其他系统如音响、仪表盘等紧密配合，提供更为一体化的体验;而手机导航则胜在更新迅速、应用多样，且用户可以根据自己的需求自由选择不同的导航应用。然而，当涉及到安全性时，频繁操作手机可能会分散司机的注意力，而车载系统通过语音控制等方式则能在一定程度上减少这种风险。

        社会层面上，这场辩论反映出消费者对于智能化生活方式的不同态度和期待。一方面，人们渴望高科技带来更便捷、更智能的生活体验;另一方面，对于技术的依赖也可能引发对隐私、安全等问题的担忧。余承东的言论触动了人们对于科技如何更好服务于人类生活的敏感神经。

        此外，这一讨论也折射出传统汽车制造商与新兴科技公司之间的竞争与合作。传统汽车企业正努力通过技术创新来提升自身竞争力，而科技公司则希望通过与传统企业的融合，将自身的技术优势转化为市场上的实际影响力。在这个过程中，消费者的接受度和反馈成为推动双方不断进步的关键因素。

        最终，无论是支持车载导航还是手机支架导航，这场辩论都促使我们重新审视智能出行的本质。智能化不应该是技术的堆砌，而是要以人为本，真正提升用户的出行体验和生活品质。未来，随着人工智能、大数据等技术的进一步发展，汽车与手机的联动将更加紧密，人机交互也将更加自然。届时，或许这场辩论将成为智能出行发展历程中的一个小插曲，但其所引发的思考和探讨，将对智能汽车的发展产生深远的影响。

        余承东的观点可能源自于他对华为手机产品自信的体现，认为用户在使用导航时无需额外辅助设备，反映了他对华为手机软硬件优化的自豪。而网友们的激烈反应，一方面显示了消费者对于产品细节的高度关注，另一方面也折射出在信息时代，公众对于技术发展的期待与日俱增。

        雷军的回应则透露出不同的视角。他强调的是行业之间的健康竞争以及相互学习的重要性。在他看来，即使是竞争对手之间的较量，也能激发创新，促使企业不断改进和提高产品质量。这种态度体现了一种开放的心态和对整个行业进步的乐观预期。

        事实上，这两位科技界领袖的言论揭示了一个深层次的道理：在快速变化的市场环境中，竞争与合作并非完全对立，而是可以相辅相成的双生力量。它们共同推动着行业的前进步伐，促进技术的革新，最终实现产品升级，满足消费者的需求。

        从这场争论中，我们可以看到，无论是华为还是小米，他们都在以自己的方式努力推动产品向更高的标准发展。他们或许在理念和方法上有所不同，但共同的目标是为了提供更好的用户体验。这种由内而外的竞争动力，是推动行业发展的根本所在。

        总之，余承东与雷军的这番互动，不仅仅是两家企业之间的一次“口水战”，更是在告诉我们一个深刻的寓意：在科技领域，没有永远的对手，只有永远的追求卓越。通过不断的内部挑战和外部比较，企业能够不断突破自我，创造出更加出色的产品，为消费者带来更美好的生活体验。这样的竞争与合作，才是推动科技进步的真正动力。

        《电鳗财经》文/尹秋彤

        2023年12月27日，上交所官网披露了深圳垦拓流体技术股份有限公司(简称“垦拓流体”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，公司IPO材料被正式受理。2024年3月31日，垦拓流体因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，公司IPO进程状态更新为“中止”。垦拓流体本次公开发行股票不超过2000.00万股，占发行后公司股份总数不低于25%，募资总金额为8.43亿元。拟于上交所科创板上市，保荐机构为中信证券。集资金拟用于垦拓流体生产基地建设项目、深圳精密流体部件研发中心建设项目、成都流体控制系统研发中心建设项目、补充流动资金1.5亿元。

        《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书存在很多疑点，尤其是高度控股的董事长，一人获得的分红款竟是研发总监年薪40倍、董秘年薪91倍。如此企业，究竟能走多远?

        董事长一股独大

        截至招股说明书签署日，张成直接持有发行人45.8660%股份，并通过员工持股平台拓至诚、垦至精、开图企管控制发行人15.0128%股份的表决权，合计控制发行人60.8788%股份的表决权，为公司控股股东。同时，张成担任发行人的董事长兼总经理，能对发行人的日常经营活动、决策和监督施予重大影响，系发行人实际控制人。

        在9名董事会成员中，包括副总经理、财务负责人及3名独董在内的共6名核心成员均由张成提名而来。

        值得关注的是，公司董事长、总经理张成为董事张力之兄，2014年12月至今，张力任公司供应链中心副总经理;2019年4月至今，张力任公司董事。公司董事长、总经理张成的配偶邹瑜为公司监事邹文娟之堂姐。另外，邹文娟之弟邹文胜，持股拓至诚股份，而拓至诚又是垦拓流体的员工持股平台。另外，由公司董事长、总经理张成提名的董事、财务负责人邹攀，同样是邹姓人，与张成的配偶邹瑜有无关系?招股书中并未披露。

        显然，在关键职位，既有自家兄弟，又有娘家至亲。如果张成家族通过行使表决权对公司的人事安排、经营决策、投资担保、资产交易、章程修改和分配政策等重大决策予以不当控制，则存在损害公司及其他股东利益的风险。

        一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。垦拓流体的“一股独大”做得更为极致。如此一来，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

        事实上，从薪酬待遇上也能看出一些端倪：2022年，张成年薪为222.9万元，张力薪酬也高达108.7万元，甚至营销中心总监的邹文娟薪酬也达50.24万元;与之对比，公司董事会秘书胡汉渝薪酬只有32.87万元，作为核心技术人员、研发中心总监的柳锦也只有74.4万元。

        科技创新能力孱弱

        招股书显示，垦拓流体主要从事微型流体精密控制零部件及配件耗材的研发、生产和销售。从微型流体精密控制零部件行业来看，国内市场相对起步较晚，行业第一梯队主要为境外企业。根据弗若斯特沙利文分析，截至2022年，垦拓流体在国内微型流体精密控制零部件市场的市场份额约2.2%。

        作为科创板的拟上市企业，垦拓流体的科技创新能力孱弱，未来发展“受制于人”。

        招股书显示，公司核心技术人员团队包括张成、肖茜元、柳锦和吴胜勇4人。从公布的就职经历看，都较为简单。其中，张成、肖茜元和吴胜勇都曾就职于迈瑞医疗任工程师。进一步观察，张成曾于2005年4月至2011年10月在迈瑞医疗先后担任研发工程师、研发副经理;肖茜元曾于2008年7月至2012年10月在迈瑞医疗担任资深工程师;吴胜勇曾于2005年5月至2008年3月在迈瑞医疗担任资深硬件工程师。另外一名核心技术人员柳锦1992年1月出生，曾于2014年7月至2015年3月短暂在比亚迪任工艺工程师，自2015年3月后就一直在垦拓流体做研发相关工作，历任研发部工程师、研发部副经理、研发部副总监、研发中心总监。

        另外，垦拓流体的主要客户中，也包括迈瑞医疗，还有华大智造、迪瑞医疗、新产业、迈克生物、Leica、Beckman、Transasia、Erba等知名仪器设备制造商。

        从研发投入上看，据招股书披露，报告期内各年度研发投入均占当期营业收入约10%左右，大量持续的研发投入为公司实现研发技术实力在行业领先的目标奠定了良好的基础。但进一步研究发现，同类公司的营业收入远远超过垦拓流体。也就是说，公司的研发投入绝对额远远不及同类公司，而公司招股书且没有列出同类公司研发投入的绝对额。

        招股书列举了四家同类公司，美好医疗2022年研发投入占营业收入比例6.20%，其营业收入为14.15亿元，以及计算，研发投入于约8773万元;奕瑞科技2022年研发投入占营业收入比例15.41%，其营业收入为15.49亿元，以及计算，研发投入于约2.39亿元;绿的谐波2022年研发投入占营业收入比例10.29%，其营业收入为4.46亿元，以及计算，研发投入于约4589万元。

        而同期垦拓流体，虽然研发投入占营业收入比例达到10.73%，但其营业收入仅为2.67亿元，以及计算，研发投入于也约2865万元。这一的相当于奕瑞科技的十分之一。

        市场之所以质疑研发团队孱弱，还在于研发人员的学历构成上。

        据招股书披露，截至去年6月底，公司共有研发人员102 人，专科及以下31人，占比超过30%。从对于研发总监的收入上看，也看出公司对研发并非招股书所言“非常重视” 。

        突击分红5000万 现金流为负

        有这样一组数据，让市场投资者无法释怀：

        据招股书披露，2020年-2022年以及2023年上半年，公司的现金及现金等价物净增加额分别为-847.40万元、4,878.22万元、2,942.35万元和-466.40万元，经营活动产生的现金流量净额(以下简称“现金流”)分别为499.98万元、1188.28万元、8968.48万元和-453.54万元。可见，2020年和2023年上半年均为现金流出状态。然而，分红数据显示，2022年公司现金分红金额高达5000万元。

        显然，不顾现金流的不足，公司还是在上市强选择了突击分红。据初步测算，此次分红有超过六成约3000万元回到张成的兜里。通过对比董事会秘书胡汉渝及研发中心总监柳锦年薪数据显示，张成一次捞回的分红款竟然是董秘的91倍，是研发总监的40倍。

        与此同时，公司向通过投资来增加现金流的方式也以失败告终，长期为负数。报告期内，垦拓流体投资活动产生的现金流量净额分别为-2293.91万元、-2873.5万元、-1225.14万元和-1952.06万元。垦拓流体称，公司投资活动现金流入主要是赎回银行理财产品收到的现金;投资活动现金流出主要是购买理财产品和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

        张成实控8家企业还有行政处罚

        垦拓流体董事长、总经理张成，不但实现了控股，还实际控制8家企业。尤为注意的是，张成身缠仅百条风险。

        天眼查显示，张成目前有7条任职信息，担任股东5家，担任高管2家，且实际控制权的企业多达8家。刘文叶周边风险8条，预警提醒有57条。

        值得注意的是，2021年7月，1其担任法定代表人的深圳垦拓流体技术股份有限公司曾因劳动争议而被起诉。据悉，申请执行人为张**，被执行人为深圳垦拓流体控制有限公司，广东省深圳市南山区人民法院(2020)粤0305民初15669号民事判决中申请执行人申请执行事项已执行完毕，本案予以结案。

        2023年7月，公司及其控股子公司存在一项行政处罚：

        公司于2023年5月以一般贸易监管方式进口 2批玻璃管取样器，未经出入境检验检疫机构检验合格，自行拆开包装并将部分货物投入生产使用，已使用货物金额共计人民币5.5万元。 因上述行为属于擅自使用未经检验的法定检验进口商品，违反《中华人民共和国进出口商品检验法实施条例》第十六条第一款的规定。中华人民共和国同乐海关依照《中华人民共和国进出口商品检验法实施条例》第四十二条的规定，对公司处以罚款0.39万元。 系按照已使用货物金额人民币5.5 万元的 7.09%处以罚款。

        公司在招股书中却这样表述：“报告期内，公司不存在因违反相关法律、行政法规而受到行政处罚、监督管理措施、纪律处分或自律监管措施的情形。”“公司被处罚金额0.39万元，低于法定罚则(即商品货值金额5%以上20%以下罚款)的平均值，属于从轻处罚。”

        业内人士称，虽然罚款金额小，但超过了最低线5%，同时，未经出入境检验检疫机构检验合格，自行拆开包装投入生产使用，具有较大的风险，也是对生产安全的一种漠视。公司在招股书非但没有深刻反省，却以不属于重大违法情形而庆幸。

        《电鳗财经》将持续关注垦拓流体IPO进展。

        《电鳗财经》电鳗号/文

        在金融市场的波澜巨浪中，监管之舟必须稳健航行。今年以来，证券监管部门对违规行为依旧保持零容忍态度。相关媒体统计，今年以来，监管部门已开出88张行政处罚决定书，罚没金额接近9亿元。这不仅体现了监管部门的决心与力度，也彰显出我国金融市场正在经历一场深刻的规范和整顿。

        细究这88张罚单的背后，我们不难发现其涉及的问题多种多样，首当其冲的是那些敢于触碰红线的机构和个人。他们或因操纵市场、内幕交易，或因信息披露不实等，被处以重罚。这些高额罚单不仅直接冲击了违法者的经济利益，更是对其信誉的重大打击。在信息日益透明的今天，一旦声誉受损，恢复之路无疑将异常艰难。

        紧随其后，是整个行业风气的净化。每一张纸上所承载的，不仅是对个案的惩戒，更是对整个行业规范的重申。它们如同一面面镜子，映照出市场中的漏洞与不足，促使所有参与者反思与自省。当看到同行因违规而受罚，其他机构无疑会加强自身的合规意识，从源头上预防风险的发生。这种由点及面的警示作用，正是监管部门希望通过罚单传递的信号。它不仅仅是惩戒，更是一种预防，一种教育，促使全行业共同提升规范化运作的水平。

        在金融市场中，预期的稳定性至关重要。通过公开处罚违规行为，监管部门不仅展示了其维护市场秩序的决心，也在一定程度上稳定了市场预期，增强了投资者的信心。这种信心是市场健康发展的基石，是吸引长期资本投入的关键。它不仅保护了投资者的合法权益，避免了因不法行为造成的市场波动给投资者带来损失，还提升了投资者对市场公平性的信心。一个公正、透明、有序的市场环境，是吸引投资者长期驻留的根本。

        业内人士指出，通过罚单的形式，监管部门实际上是在推动市场的良性循环。每一次处罚都是对规则的一次重申，每一次规则的重申都强化了市场的自我净化功能。这不仅是对违规行为的打击，更是对市场秩序的维护和对未来的启示。《电鳗财经》关注到，这些罚单如同一把把钥匙，开启了市场规范化的大门，为投资者筑起了一道道防线。在监管之网的严密编织下，市场的秩序得以重塑，健康的金融生态环境正在逐步形成。

《电鳗汽车》 电鳗号/文

        在汽车行业的赛道上，每一个品牌都如同赛车手一般，时刻调整着油门与方向盘，以应对不断变化的市场环境。近日，保时捷这个豪华汽车品牌的成绩单出炉。今年一季度，保时捷向全球客户交付了77640辆汽车，同比下降4%。

        在中国，保时捷1月至3月交付了16340辆汽车，同比下降24%。在北美，保时捷交付了15087辆汽车，同比减少23%。

        业内人士指出，从全球经济环境的不确定性增加，再到国际油价的波动，这些因素无不给消费者购买豪华品牌汽车的信心和购买力带来冲击。即便是对于保时捷这样的高端品牌来说，消费者的购车决策也变得更为谨慎。这种大环境下，即便是最忠实的品牌拥趸，也可能将钱包捂得更紧。

        而在中国市场的大幅下滑，则更具有特殊的寓意。中国作为全球最大的汽车市场之一，其对于任何汽车制造商来说都是一个不可忽视的战略高地。过去几年，随着中产阶级的壮大和消费水平的提高，豪华汽车在中国的销量一度呈现出爆炸式的增长。然而，当增长的浪潮退去，市场的底层逻辑开始显现出变化的迹象。

        另一方面，保时捷的销量下滑也反映出行业竞争的加剧。随着越来越多的汽车制造商投入到高端市场的竞争，包括传统对手和新兴的电动汽车品牌，消费者的选择变得更加多样化。这些竞争对手可能在价格、技术或是服务上提供更具吸引力的选择，从而分流潜在的客户群体。在这样的背景下，即使是品牌忠诚度极高的保时捷，也需要不断创新和提升产品的竞争力，以维持其市场份额。

        此外，国内新能源汽车市场的快速崛起，传统燃油车品牌正面临前所未有的挑战。在电动车和智能化日益成为主流的今天，即使是曾经的行业领跑者，也需要紧跟时代的步伐。保时捷虽然已经推出了电动车型，但如何在保持品牌传统优势的同时，满足市场对新技术和环保需求的挑战，仍是一道待解的难题。

        业内人士还指出，保时捷还需要审视自身在全球布局中的弱点，特别是在产品更新换代、市场营销策略和客户服务等方面。同时，这也是一个调整和转型的机会，比如加大在电动汽车和智能化技术上的投入，以适应未来市场的趋势。

        在全球化的今天，任何一个市场的变化都可能引发连锁反应。因此，传统豪华汽车品牌必须以更加灵活和审慎的姿态，应对市场的变化。《电鳗汽车》 将对豪华汽车全球销量变化，及各品牌策略调整情况保持关注。

《电鳗汽车》 电鳗号/文

        随着全球经济的缓慢复苏和汽车市场的逐渐回暖，宝马集团在一季度迎来了稳健的增长。纵观全球车市，宝马品牌始终保持着其独特的魅力和竞争力。一方面，通过不断优化内燃机车型，宝马满足了市场对于传统动力车型的需求;另一方面，面对日益严峻的环境问题和能源危机，宝马积极投身于新能源汽车的研发与推广。这种“双线作战”的策略使得宝马在维持现有市场份额的同时，也在新兴的电动车市场上迅速占领了一席之地。

        数据显示，宝马今年第一季度在全球交付了594671辆汽车，同比增长1.1%，这一成绩在当前复杂多变的市场环境下显得尤为珍贵。更为引人注目的是，宝马纯电动汽车销量为82700辆，同比增长27.9%，这一跃升不仅彰显了宝马在新能源汽车领域的深厚积累，也预示着汽车行业未来发展的新趋势。宝马集团表示，预计纯电动汽车和高端汽车的交付将推动2024年全年交付量略有增长。

        在传统燃油车市场竞争日益激烈的今天，宝马集团能够实现销量的正增长，得益于其全球化战略的深入布局和对市场需求变化的敏锐洞察。尽管面临原材料成本上涨、供应链不稳定等挑战，宝马通过优化生产流程、调整产品结构，以及对新兴市场的深耕细作，保持了品牌的市场竞争力。

        然而，更值得期待的是宝马在纯电动车领域的亮眼表现。随着全球范围内对于减排目标的共识加深，以及消费者环保意识的提升，电动车市场迎来了前所未有的发展机遇。宝马凭借其在电动汽车技术上的创新突破，推出了一系列符合市场需求的纯电动车型，而且这些车型在续航能力、充电便捷性、驾驶体验等方面均达到了行业领先水平。例如，宝马i系列的推出，标志着宝马在电动车技术上的重大突破，为消费者提供了更加环保、高效的出行选择。同时，宝马还在全球范围内建立了完善的电动车充电网络，解决了消费者的后顾之忧，从而在这一领域取得了显著的增长。这种增长不仅仅是数字上的提升，更是宝马品牌向清洁能源转型的有力证明。

        此外，宝马集团的增长还得益于其在品牌形象和市场营销上的精心打造。通过一系列精准的广告宣传和品牌活动，宝马成功塑造了一个高端、科技、环保的品牌形象，吸引了更多追求高品质生活的消费者。同时，宝马也在不断加强与消费者的互动，通过社交媒体、线上线下活动等方式，增强品牌的亲和力和影响力。

        面对未来，宝马集团将继续坚持创新驱动，不断推进电动化、智能化、互联网化的发展策略。随着全球汽车产业的转型升级，宝马的这一季度销量增长，无疑为其在新能源时代的竞争中增添了一份底气。而纯电动车销量的大幅增长，更是宝马在绿色出行道路上迈出的坚实一步，为全球汽车产业的可持续发展贡献了力量。

        业内人士指出，宝马在电动车领域的成功并非一蹴而就。这背后是宝马长期以来对技术创新的不懈追求、对市场需求的敏锐捕捉以及对环境保护的深刻认识。正是这种前瞻性的思维方式和行动力，使得宝马能够在电动化浪潮中乘风破浪，不断引领行业向前发展。

        展望未来，随着全球对环保和节能要求的不断提高，电动车无疑将成为汽车市场的主导力量。在这样的大背景下，宝马已经做好了充分的准备，不仅在技术和产品上占据先机，更在市场布局和品牌建设上展现出了远见卓识。宝马的电动车之路，正如其品牌精神所言——“驾驭未来”，在全球汽车产业的电动化转型中，宝马正以坚定的步伐，向着更加绿色、智能的未来迈进。《电鳗汽车》将对宝马未来销量变化，及其市场表现保持关注。

《电鳗财经》电鳗号/文

        随着春风和煦，医药行业的经济之花也绽放着生机。近期，230家医药公司相继披露了年度报告，超过半数公司实现了净利润的正增长，这一成绩在当前复杂多变的经济环境中显得尤为难能可贵。它不仅代表了各公司过去一年的努力成果，更是整个医药行业坚韧不拔、持续创新的真实写照。

        业绩的增长，体现了这些公司的盈利能力增强，体现了医药行业整体的复苏态势。在经历了前几年的政策调整和市场波动后，许多企业开始收获转型升级的果实。通过优化产品线、加大研发投入、提升管理水平以及拥抱国际化步伐，医药公司们逐渐找到了新的增长点，从而推动了利润的提升。

        进一步分析这背后的原因，创新无疑是驱动医药公司发展的核心动力。在全球竞争加剧的大背景下，那些致力于新药研发、生物技术以及医疗器械创新的企业，往往能在市场中抢占先机。他们依靠专利保护和技术创新构建起竞争壁垒，这不仅为公司带来了丰厚的回报，也为患者提供了更多的治疗选择和更好的医疗服务。

        值得一提的是，政策支持也是促进医药公司盈利增长的重要因素。国家层面对医药健康产业的重视和支持，为行业发展提供了良好的外部环境。无论是药品审批制度的改革，还是医保政策的优化，都极大地激发了市场的活力和企业的创造力。

        另一方面，随着人民生活水平的提高和健康意识的增强，对于医药产品的需求日益精细化、个性化。这要求药企不仅要关注传统的药品市场，还要积极拓展新的增长点，比如生物技术药物、健康管理服务等领域。

        此外，在全球市场竞争中，不少中国药企已经开始布局海外市场，通过并购、合作等方式加速国际化进程。这不仅为企业自身带来了更广阔的发展空间，也提升了中国医药行业在全球的影响力。

        展望未来，医药行业仍将面临诸多不确定性，包括国际政治经济形势的变化、市场需求的快速演进以及技术革新的不断冲击。但正如春日里的花开，预示着生命力与希望，230家医药公司中过半数年报增长所透露出的积极信号，为整个行业的发展注入了信心。只要坚持创新驱动、顺应市场潮流，医药行业无疑将迎来更加灿烂的春天。《电鳗财经》将对医药行业企业整体业绩表现保持关注。

????????《电鳗财经》电鳗号/文

北交所作为中国北方唯一的证券交易所，正成为越来越多企业展示自身价值和吸引投资者关注的重要平台。近期，一项针对北交所上市公司的大规模机构调研活动引起了业界的广泛关注。该调研覆盖了39家在北交所挂牌交易的公司，旨在深入分析这些企业的经营状况、市场前景及潜在风险，为投资者提供决策参考。

????????首先，这次机构调研的重要性不言而喻。机构投资者以其专业的研究团队、严谨的投资逻辑和庞大的资金规模，往往能在市场中起到风向标的作用。他们的调研结果往往能在一定程度上反映出被调研公司的真实情况以及未来的发展趋势，这对于个人投资者而言是极具参考价值的。

????????调研结果显示，这39家公司涵盖了多个行业领域，包括高新技术、制造业、服务业等，展现了北交所市场的多元化特点。其中一些企业在技术创新、市场占有率等方面取得了显著成绩，显示出强劲的成长性和盈利能力。这些成果不仅为企业本身带来了正面影响，也增强了外界对北交所上市公司整体实力的信心。

????????然而，调研也揭示了一些值得关注的问题。例如，部分企业在管理、财务透明度以及市场竞争力方面存在不足。这些问题可能会影响企业的长期发展，甚至成为投资的潜在风险点。因此，机构投资者在给出积极评价的同时，也提出了针对性的建议和预警信息，以期帮助企业改进并提升市场表现。

????????此外，机构调研的过程本身就是一种市场教育机制。它不仅有助于提高企业的信息透明度和市场形象，还能促进投资者对企业价值的认识和理解。通过这种双向互动，市场的信息不对称问题得到了一定程度的缓解，有利于形成一个更加成熟和理性的投资环境。

????????最后，这次机构对北交所39家公司的调研活动，不仅是对被调研企业的一次全面审视，也是对北交所市场功能的一次重要检验。它不仅揭示了这些企业的投资潜力，也为市场参与者提供了宝贵的信息资源。随着北交所市场影响力的不断扩大，未来将有更多企业通过类似的调研活动获得市场的关注和认可，从而为中国资本市场的发展注入新的活力。

        《电鳗财经》文 / 李炳瑶

        1月26日，江苏汉邦科技股份有限公司(以下简称汉邦科技)沪交所科创板IPO接受了问询，并于3月31日因更新财务数据而中止了上市进程。招股书显示，汉邦科技是一家以色谱技术为核心，集研发、生产和销售于一体的高新技术企业，主要为制药、生命科学等领域提供专业的分离纯化装备、耗材、应用技术服务及相关的技术解决方案。

        在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，汉邦科技计划用2.9亿元募集资金补充流动资金，而近年该公司的几位总经理和副总经理的年薪合计超过500万元。与此同时，报告期内，该公司的研发费用率逐年下降，仅为其销售费用率的一半。此外，该公司正身陷一起专利侵权案中，未来可能面临败诉的风险。

        2.9亿募资补流 六总经理年薪超500万

        招股书显示，此次IPO，汉邦科技计划募集资金9.8亿元，其中2.9亿元用于补充流动资金，占总募集资金的30%左右。

        截至最新招股说明书签署日，张大兵直接持有汉邦科技31.67%股份，为该公司的控股股东。另外，张大兵通过淮安集智、淮安集才和淮安集礼分别控制公司2.94%、2.67%、1.30%股份，合计控制公司 38.58%股份，为公司的实际控制人。 报告期内，发行人的实际控制人未发生变更。

        从2020年至2022年以及2023年1-6月(以下简称报告期)，汉邦科技的高管薪酬总额分别为547.97万元、710.06万元、956.94万元和555.11万元，占同期利润总额的比例分别为78%、175.31%、21.29%和15.96%。

        2022年，汉邦科技的董事长张大兵的薪酬为74.31万元，其董事、副总经理李胜迎的薪酬为141.48万元，董事、副总经理、董事会秘书汤业峰的薪酬为65.36万元，其副总经理金新亮的薪酬为71.61万元，副总经理李根水的薪酬为76.71万元，副总经理严忠的薪酬为71.58万元。由此可见，该公司的总经理和副总经理人的薪酬总额超过500万元。

        研发投入占比连年下降 仅为销售费用一半

        在高管拿着高昂薪酬的情况下，汉邦科技的研发费用在“原地踏步”甚至出现一度下降。报告期内，该公司的研发投入占营业收入的比例分别为9.35%、6.88%、6.02%和5.71%，研发投入占比在逐年下降。

        而且，汉邦科技的研发费用率明显落后于同行可比公司，报告期内，该公司的研发费用率分别为8.28%、10.10%、9.89%和10.99%，基本保持稳定。

        截至招股说明书签署日，汉邦科技已取得境内发明专利27项、境外发明专利9项，均与该公司主营业务密切相关，满足“应用于公司主营业务的发明专利5项以上”的要求。

        招股书显示，报告期内，汉邦科技的销售费用分别为3829.92万元、4708.82万元、5806.93万元和3956.39万元，占当期营业收入的比例分别为12.67%、14.69%、12.05%和13.09%。由此可见，汉邦科技的销售费用远超该公司的研发费用。

        而且，与同行可比公司对比，汉邦科技的销售费用率明显较高。报告期内，可比公司的销售费用率分别为8.82%、10.28%、10.08%和11.01%。这一点与该公司研发费用率明显低于同行可比公司的情况不同。该公司的销售费用几乎为研发费用的两倍。

        在该公司的销售费用中，职工薪酬只占比最大，报告期内，占比分别为56.98%、60.95%、57.77%和51.15%，同期职工薪酬金额分别为2182.42万元、2870.05万元、3354.67万元和2023.64万元。

        2022年，汉邦科技的销售人员数量为117人，由此可以计算得出，当年该公司的销售人员的平均年薪为28万元左右。而同期，该公公司研发人员为114人，研发人员平均年薪为14万元左右。

        由此可见，该公司的研发人员的年薪仅为销售人员年薪的一半。

        此外，值得注意的是，在该公司的销售费用，占比第二大的是业务招待费用，报告期内，该项费用在销售费用中的占比分别为11.73%、13.08%、15.74%和15.2%。

        身陷专利侵权诉讼

        招股书显示，汉邦科技此次科创板IPO引用的标准为：公司符合并适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第 2.1.2 条第(一)项上市标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币 5,000 万元，或者预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

        作为即将登陆科创板的公司，汉邦科技并没有选择与研发投入相关的标准。截至2023年末，汉邦科技已取得发明专利27项、境外发明专利9项。招股书显示，汉邦科技最近取得的一项发明专利的时间是在2022年3月。

        值得注意的是，报告期内，汉邦科技与Cytiva公司存在两起专利侵权诉讼。

        招股书显示，汉邦科技自2017年开始生产销售“自动轴向压缩层析柱”(ACC系列自动层析柱)，并通过参加展会以及在官方网站、微信公众号、微信视频号等渠道许诺销售。

        原告Cytiva认为公司的自动轴向压缩层析柱(ACC系列自动层析柱)侵犯了其在中国申请的“柱装填方法”和“色谱柱”的两项发明专利，要求公司立即停止制造、销售、许诺销售侵犯其发明专利权的产品，并就“柱装填方法”专利侵权事项赔偿Cytiva经济损失500万元、其他合理开支50万元，就“色谱柱”专利侵权事项赔偿Cytiva经济损失500万元、其他合理开支100万元。

        截至2023年末，江苏省南京市中级人民法院已对上述两起专利侵权诉讼作出一审判决。对于“柱装填方法”专利侵权案件(专利侵权案1)，法院认为汉邦科技不构成对涉案发明专利权的侵犯，驳回了原告的诉讼请求;

        对于“色谱柱”专利侵权案件(专利侵权案2)，法院认为汉邦科技构成侵权，判决汉邦科技自判决生效之日起立即停止制造、销售、许诺销售侵害原告Cytiva享有的“色谱柱”发明专利权产品的行为，并赔偿Cytiva经济损失及合理开支合计340万元。

        随后，就专利侵权案1的判决，Cytiva已向最高人民法院提起上诉;就专利侵权案2的判决，汉邦科技与Cytiva均已向最高人民法院提起上诉。

        若专利侵权案2的二审判决仍认定汉邦科技构成侵权，则公司可能需向Cytiva支付合计不超过600万元的赔偿款，并可能无法继续销售侵害Cytiva享有的“色谱柱”发明专利权的产品，汉邦科技的经营业绩、财务状况可能因此受到不利影响。

《电鳗财经》电鳗号/文

        截图源自焦点访谈栏目视频

        4月1日，中央广播电视总台《焦点访谈》栏目播出《快递何以变“盲盒”》，报道了韵达速递义乌北苑营业网点涉嫌违法售卖退件等问题。有媒体报道称，韵达相关网点的做法引发了商家及消费者的不满。

        当晚，义乌邮政管理局会同公安等部门，连夜组织查处行动，已对涉事韵达法人企业进行立案调查，对涉事网点实施行政强制关停措施。

        截图源自 国家邮政局

        4月2日，国家邮政局市场监管司就浙江义乌韵达品牌快递企业违规处理用户退货件问题，约谈韵达快递总部上海韵达货运有限公司，责令其严格落实对所属服务网络的统一管理责任，迅即整改违规问题，切实保障用户合法权益;并要求其就义乌韵达北苑网点违规处理用户退货件问题，积极配合有关部门调查处理。

        韵达股份 2023年三季报

        《电鳗财经》关注到，2023年第三季度，韵达股份实现营收112.61亿元，同比下降9.15%。2023年前三季度，韵达股份实现营收328.35亿元，同比下降6.84%。虽然，2023年前三季度，韵达股份营收出现下滑，但公司实现归属于上市公司股东的净利润为11.64亿元，同比增长56.05%。

        截图源自黑猫投诉

        另一方面，值得关注的是，在黑猫投诉平台关于“韵达速递”的累计投诉量已超10万条。

        业内人士指出，韵达此次事件不仅对公司自身的声誉造成了影响，也引发了行业对于快递服务规范、消费者权益保护等问题的深入思考。快递企业应当从根本上提升服务质量，加强内部管理，确保消费者权益不受侵害，同时也要避免触碰法律红线。

        面对此类事件，业内人士建议快递企业要积极响应监管部门的要求，全面排查潜在的问题，并采取措施加以整改，以重建消费者信心，恢复品牌形象。除对外公开道歉，快递企业还应加强对员工的法律和服务意识培训，确保此类事件不再发生。《电鳗财经》将对相关事件的后续进展保持关注。

《电鳗汽车》 电鳗号/文

        在智能科技不断进步的今天，新能源汽车以其环保和节能的特性逐渐受到消费者的青睐。小米作为一家以科技创新为核心的企业，推出了自家的智能汽车—小米SU7，小米SU7一经推出就引发了市场的高度关注。

        截图源自北京商报

        近日，小米 SU7 的保险费用再次引发了互联网热议。有媒体报道称，小米汽车发布了小米SU7答网友问(第九集)，其中提到小米SU7保险费用和50多万油车接近。

        小米汽车回应表示，新能源车和燃油车商业险条款不同，新能源车专属《条款》既为“三电”系统提供保障，又全面涵盖新能源汽车行驶、停放、充电及作业的使用场景。且还会根据新车/旧车、品牌、车型、上户类型、险种、保额等多种因素综合计算，保费价格也不尽相同，不能简单只通过车价进行比较。同时，小米汽车表示，小米提供官方合作保险服务，但用户可以自由选择保险公司，不会被区别对待。

        据悉，新能源车的保费高于燃油车是行业内不争的事实。相同价位的新能源汽车保费要比燃油车，普遍贵20%至80%。不过，业内人士指出，即便新能源汽车保费高，但也未能让险企从中获利，2023年新能源车险承保普遍处于亏损状态。

        目前，新能源车搭载了众多先进技术，如自动驾驶辅助系统、智能车联网功能等，这些技术虽然提升了驾驶体验，但也对保险公司的风险评估提出了更高要求。一旦发生事故，高级智能系统的维修和更换成本往往比传统汽车部件要高得多。因此，保险公司在定价时必须考虑到这部分潜在的高额理赔风险。

        但未来随着新能源汽车市场的火热，越来越多的保险公司为了抢占市场份额，可能会通过调整价格策略来吸引车主。

        因此，新能源汽车保费高于燃油车是多方面因素共同作用的结果。从车辆自身成本、技术配置到用户预期和市场环境，每一个环节都在保险定价的考量之中。《电鳗汽车》将对新能源汽车保费未来的发展趋势保持关注。

《电鳗汽车》 电鳗号/文

        北京汽车集团有限公司(以下简称“北汽集团”)也迎来了一个生机勃勃的季度。在刚刚过去的第一季度，北汽集团以创新为动力，以质量为核心，推动了自身及首都汽车产业的稳健发展。据统计数据显示，该集团的产值同比实现了3.5%的增长，这一成绩不仅展现了北汽集团自身的实力和韧性，更是对首都经济高质量发展的有力支撑。

        北汽集团作为中国汽车工业的重要一员，始终坚持科技创新，不断推出适应市场需求的新产品。在本季度内，公司通过引进和吸收国内外先进技术，大力实施技术改造和产品升级，使得产品质量和生产效率得到了显著提升。同时，北汽集团深耕新能源和智能化领域，积极响应国家绿色发展的号召，推出了多款新能源汽车，满足了市场多元化需求，也为环境保护贡献了自己的力量。

        北汽集团还注重管理创新和模式创新。公司优化内部管理流程，推行精益生产，强化成本控制，提高了运营效率。在营销模式上，北汽集团积极拥抱互联网+时代的变革，利用数字营销和在线服务等新兴渠道，拓宽了销售网络，提升了顾客体验。

        北汽集团的稳健增长，对于首都北京的汽车产业发展具有深远的意义。一方面，其产值的增长直接拉动了地区经济增长，为北京市的经济发展注入了新的活力;另一方面，北汽集团的创新发展，带动了上下游产业链的协同进步，促进了整个汽车产业链的转型升级。

        北汽集团将继续秉承“行稳致远”的发展理念，坚持走高质量发展之路，通过持续的创新驱动，进一步激发新质生产力的活力，为推动首都乃至全国汽车产业的可持续发展，作出更大的贡献。

        《电鳗财经》文/林妍

        今年1月16日，艾柯医疗器械(北京)股份有限公司(简称“艾柯医疗”)科创板IPO，披露了交易所的问询回复报告。3月31日，艾柯医疗因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，公司IPO进程状态变为“中止”。招股书显示，2020年-2022年艾柯医疗累亏2.28亿，经营活动现金流净额缺口达2.52亿元。此次拟募资10.39亿元，数额是其目前4.8亿总资产2.16倍。

        《电鳗财经》经调查研究发现，公司此次IPO招股书存在很多疑点，尤其是业绩亏损以及匆忙上市补“窟窿”的样子，让人充满疑惑。这样的公司一旦上市，会给市场带来什么?

        业绩毫无生机

        在资本市场，最新的退市规定主要在财务类退市指标方面进行了修改和完善，其中取消了“连续三年亏损”的退市指标，改为“连续两年净利润为负且营业收入低于一个亿”的双重指标。即便如此，人们对连续三年亏损的企业都会避而远之。然而，报告期内持续亏损三年的艾柯医疗却要发起上市。近几年，监管层一直在号召提高上市公司质量，如此持续亏损的公司能否逆流而上?

        据招股书，2020-2022年，艾柯医疗的主营业务收入分别为0、0、89.15万元，收入几乎可以忽略不计，但同时净利润分别为-3,572.44万元、-8,945.01万元和-10,265.42万元，三年合计亏损超2亿元。公司目前几乎零营收、连续亏损。

        至于亏损的原因，艾柯医疗在招股书中一笔带过，称“公司仍主要处于医疗器械研发及商业化筹备阶段，发行人因持续投入大量研发费用导致发行人累计未弥补亏损不断增加。 ”

        既然目前的大量研发还不能确定有实质的成果或收益，为什么急于上市，将风险甩给投资者呢?艾柯医疗的解释似乎有点苍白无力，目前行业内公司很多早已实现商业化及规模化营收。如惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、微创脑科学等，营收、净利等很多均以亿计算。而且，艾柯医疗的核心产品实际上目前在国内市场上也已经有很多竞品，并非具有多么领先的技术优势。

        在招股书中，公司明确，未来，公司可能因市场环境变化、主要产品销售价格下降、原辅材料价格上升、用工成本上升等不利因素而导致毛利率水平波动甚至下降，从而可能对公司盈利能力产生不利影响。

        公司还罕见发布了“退市风险”，称若公司自上市之日起第4个完整会计年度已上市产品销售不达预期且在研产品无法取得上市批准或取得上市批准时间较发行人预期出现推迟，则可能触发科创板退市规则，股票直接终止上市。

        由此可见，艾柯医疗此次科创板IPO并没有太大信心，一是持续亏损且还看不到盈利的趋势;二是即便勉强上市融资了，也未必能持续4年达标，从而再退市。一圈下来，公司能融资，解开资金的燃眉之急，但受伤的是投资者，莫名其妙被割韭菜。而这不符合证监会一直在倡导的“投资者为本”的理念。

        匆忙上市只为解燃眉之急

        据《电鳗财经》观察，由于连年亏损，艾柯医疗目前选择的是科创板第五套上市标准，此标准下公司的预估值必须达到40亿元以上。但2021年12月公司的估值才14.37亿元，仅过了一年多时间，公司的估值就超过了40亿元，估值增长超25亿元，这一近两倍超常规增长也引发了市场人士的质疑。

        在招股书中，同类公司的数据更能印证艾柯医疗估值的虚增：心脉医疗的营收、净利连年增长，且净利润多年近亿元，即便如此，心脉医疗IPO预估值也才35亿元左右。艾柯医疗为何在营收几乎为0、三年连续亏损的情况下估值超40亿元?

        市场高度质疑：为了能达到科创板的上市标准，艾柯医疗费劲了心机，在估值上动起了歪脑筋。

        实际上，艾柯医疗的上市就为了尽快弥补资金危机。

        艾柯医疗招股书披露，公司再报告期内的经营活动产生的现金流量净额分别为-3,861.03 万元、-8,943.38 万元及-12,359.80 万元。成功上市前，公司的营运资金主要依赖于外部融资，如经营发展所需开支超过自身经营积累及可获得的外部融资，将会对公司的资金状况造成压力。

        截至报告期末，艾柯医疗货币资金余额为2.98 亿元，合并资产负债率为 12.51%，短期偿债能力良好，但如公司无法在未来一段期间内取得盈利或筹措到足够资金以维持营运支出，公司将被迫推迟、削减或取消部分研发项目，影响在研产品的商业化进度，从而对发行人业务前景、财务状况及经营业绩造成不利影响。

        艾柯医疗的资金危机已经跃然纸上。公司此次IPO拟募集资金10.39亿元，将全部用于“神经介入医疗器械生产建设项目”“神经介入医疗器械研发项目”“营销网络建设项目”及补充流动资金。

        在回复交易所的问询中，艾柯医疗称，2020年只2023年上半年，，发行人理财产品购买金额分别为36,700.00万元、17,300.00万元、5,000.00万元和0.00万元，卖出金额分别为13,953.29万元、19,368.77万元、27,145.21万元和0.00万元;2020年，发行人债权投资购买金额为3,007.80万元，报告期内卖出金额分别为8.01万元、110.82万元、1,083.49万元和2,021.39万元。

        这让人几乎无法看懂了：艾柯医疗在经营性现金流大量失血的背景下，却拿出数亿元进行了理财。谁能保证，艾柯医疗IPO募资也会用到研发项目中?

        父子控股或在“中饱私囊”

        年年业绩持续亏损，现金流持续失血，但艾柯医疗不变的是父子高度控股。

        据艾柯医疗招股书，本次发行前，吕树铣、吕怡然父子直接持有公司4.64%的股份，通过上海蔼祥、北京艾驰、上海远霁间接控制公司 39.76%的股份，吕树铣、吕怡然父子合计控制公司 44.40%的表决权，且分别担任公司董事长、总经理，主持公司实际的经营管理，为公司的实际控制人。本次发行后，吕树铣、吕怡然仍为公司的实际控制人，具有直接影响公司重大经营决策的能力。

        艾柯医疗提示风险时表示：如果实际控制人通过行使表决权或其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不当控制，可能会给公司及中小股东带来一定的风险。

        《电鳗财经》观察到，虽然没有所谓的“掏空式分红”，但吕树铣、吕怡然父子的资本游戏玩得很溜。

        招股书显示，成立以来艾柯医疗经历了七次增资及两次股权转让，注册资本从1000万元增长至4308万元，总资产规模同样有所增长。增资价格更是从以1元/注册资本暴涨至90.90元/注册资本，其外部股东包括比邻星创投持、博远资本、红杉中国、华盖资本、泰康保险等。

        2020年8月，增资方红杉瀚辰、华盖信诚以21.79元/注册资本的价格分别认缴458.85万元、91.77万元注册资本;2020年12月，增资方红杉瀚辰、华盖信诚、泰康人寿以54.48元/注册资本的价格分别认缴275.31万元、91.77万元、91.77万元注册资本;2021年5月，艾柯医疗员工持股平台北京艾驰以1元/注册资本的价格认缴198.03万元;2021年12月，艾柯医疗又进行了一次高价增资，增资方人保基金、泰康人寿以90.90元/注册资本的价格分别认缴198.0300万元、55.0083万元注册资本。一年后的2022年12月，艾柯医疗又一员工持股平台上海远霁以1元/注册资本的价格认缴94.79万元，仅是此前人保基金和泰康人寿增资价格的1.10%。

        市场质疑，缘何在员工平台能以超低价突击入股?与实控人是什么关系?

        研发能力虚弱还吝于投入

        在阐述业绩的亏损是，艾柯医疗表示公司在医疗研发方面投入较大也是一个重要亏损原因。

        据招股书所示，报告期内，艾柯医疗的研发费用支出分别为2686.83万元、6751.42万元、5772.19万元，也正是因最近三年研发投入金额累计超过6,000万元，才符合科创板企业发行上市申报的标准。

        值得注意的是，艾柯医疗在2020年、2021年并没有产生营业收入，2022年营业收入仅90.09 万元;而2022年的研发投入虽然下降，但仍有5772.19万元，于是出现了研发投入占营业收入的比例高达6407.14%(招股书披露此比例为6,406.87%)。

        与同类公司相比，艾柯医疗的研发费用最低。以2022年为例，惠泰医疗、心脉医疗、微创脑科学、归创通桥、心玮医疗几家的研发投入都超过亿元。招股书中列出的可比公司中，仅微电生理一家公司2022年研发费用在1亿元以下，为7693万元。和上述同行相比，艾柯医疗那区区的5772万元研发投入金额很不起眼了。显然，公司在行业中并没有研发投入上优势，甚至至目前还处于行业垫底的位置。

        市场人士还质疑，从研发投入来说，艾柯医疗所称的领先同行的技术优势或许有夸大其词之处。因为按照招股书显示，公司2022年的研发费用较2021年还下降了14.5%。在研发费用大幅下降的情况下，却持续取得领先同行的技术优势，确实令人无法理解。

        招股书还显示，艾柯医疗有6项核心技术，如支架输送系统结构设计技术、激光雕刻支架设计及制造技术等，并且列示了6项技术的技术先进性及具体表征，但没有用具体的数据来证明比同行公司具备哪些明显的技术优势。

        如此没有竞争优势的企业上市，意味着诸多的不确定性，也将更多风险带给市场。

        董事长集中控股身缠百条风险

        根据招股书，吕树铣、吕怡然父子合计控制公司 44.40%的表决权，且分别担任公司董事长、总经理。业内人士称，一直以来，股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中，如果公司实际控制人为某一自然人或者家族，公司治理结构弱点将更加突出。艾柯医疗的“一股独大”做得更为极致。如果吕树铣、吕怡然父子通过行使表决权对公司的人事安排、经营决策、投资担保、资产交易、章程修改和分配政策等重大决策予以不当控制，则存在损害公司及其他股东利益的风险。如此一来，怎能保护普通投资者利益?会否有利益输送行为发生?

        另据天眼查显示，吕树铣目前有7条任职信息，担任股东4家，担任高管6家，且实际控制权的企业多达3家。其周边风险3条，预警提醒有95条。

        周边高风险方面，其曾担任高管的上海建发致新医疗科技集团股份有限公司曾因合同纠纷而被起诉;曾担任高管的上海建发致新医疗科技集团股份有限公司曾在买卖合同纠纷类案件中被文书内容提及。

        《电鳗财经》将持续关注艾柯医疗IPO进展。

《电鳗财经》电鳗号/文

        随着互联网技术的飞速发展，直播带货作为一种新兴的电子商务模式迅速崛起，成为推动消费的新引擎。然而，在这片繁荣背后，关于带货主播身份模糊、商品来源不明的问题也日益凸显，严重时甚至引发了消费者的质疑和市场的混乱。为此，市场监管总局近日明确指出，直播带货必须清晰告知“谁在带货”以及“带谁的货”，这不仅是对营销行为的基本要求，更是维护市场秩序和消费者权益的底线。

        首先，这一规定为直播带货的透明度设立了标准。在直播过程中，主播的身份应当明晰，无论是明星、网红还是专业主播，其真实身份的公开有助于建立消费者的信任。同时，商品的来源也必须被清楚地标示出来，确保每一件商品都能追溯到它的生产者和供应商。这样的透明化操作，不仅让消费者心中有数，减少了购买风险，也在一定程度上遏制了假冒伪劣商品的流通。

        其次，明确“谁在带货”和“带谁的货”对于打击非法经营行为具有重要作用。市场上不乏一些利用直播平台进行虚假宣传、销售假货的现象。通过规范直播带货行为，监管部门能够更加有效地追踪问题商品的源头，及时查处违法行为，保护合法经营者的利益和消费者的权益。

        再者，这一规定强化了直播平台的责任意识。直播平台作为带货活动的重要载体，有责任对入驻的主播及其销售的商品进行审核把关。规定要求平台建立健全内部监管机制，对带货内容的真实性、合法性负责，这无疑将促使平台加强自身建设，提升服务质量，从而营造一个更加健康有序的网络市场环境。

        这一规定也是对消费者权益保护的一种强化。消费者在享受直播带货带来的便利和乐趣的同时，也应享有知情权和选择权。清晰的主播身份和商品来源信息，让消费决策更加理性，消费过程更加透明，消费结果更加可靠。这不仅增强了消费者的购物体验，也提升了整个行业的信誉度。

        这种正向激励将逐步淘汰那些依靠虚假宣传和欺诈手段获利的不良商家，推动直播带货行业向更加健康、有序的方向发展。

《电鳗财经》电鳗号/文

        相关媒体报道

        近日，有媒体报道称，中信证券对100余名总部投行股权业务人员进行调岗，以缓解IPO降速后带来的人员压力。

        上述现象让外界感受到了IPO阶段性收紧下，整个券商投行业务所面临的严峻考验。在这样的大背景下优化团队结构，调整战略布局，不失为一种灵活适应市场变化的智慧，此举将有助于提升券商在资本市场中的竞争力，也体现了在不断变化的环境中寻求稳定发展的决心。

        业内人士指出，随着监管政策的收紧和市场环境的变化，券商投行业务正面临着前所未有的压力。在这样的大环境下，行业内部的调整不仅是必要的，更是一次自我净化和升级的机会。通过内部的优化重组，券商可以更加聚焦于核心竞争力的建设，提高风险管理水平，以更加审慎和专业的态度面对市场的挑战。

        中信证券在业务结构上进行了优化调整，不仅保持了公司队伍的稳定，还提升了其在多元化金融服务领域的竞争力。其次，中信证券注重人才培养和团队建设。优秀的人才是企业持续发展的关键。中信证券通过建立完善的培训体系和激励机制，不断提升员工的专业素质和服务能力。同时，中信证券鼓励创新思维和团队合作精神，打造了一个充满活力、高效协作的团队文化。

        在资本的寒冬中，如何保暖并继续前行，是摆在每一个投行面前的课题。中信证券的人员调岗可能只是冰山一角，但它预示着整个行业正在悄然发生的变化。在这个变化中，有的可能会被淘汰，有的则可能在变革中找到新的生机。对于行业来说，这是一个去芜存菁，从量变到质变的过程。

        《电鳗财经》关注到，在IPO阶段性收缩的挑战下，头部券商正以其深厚的行业积累、创新的业务策略、严格的风险控制、开放的国际视野以及扎实的人才基础，迎接资本市场新的春天。

《电鳗财经》电鳗号/文

        证监会 部门收支表

        随着证监会发布最新年度预算计划，资本市场的监管风向标再次指向了严格审查。近日，证监会在官网公布了2024年度部门预算，2024年收支总预算为28.07亿元。

        2024年 证监会部门预算 《监管监测审查支出项目绩效目标表》

        2023年 证监会部门预算 《监管监测审查支出项目绩效目标表》

        值得关注的是，证监会2024年部门预算中的《监管监测审查支出项目绩效目标表》指出，按照资本市场强监管、防风险、促高质量发展工作要求，结合年度工作计划，加强对上市公司、债券发行人、新三板挂牌公司、IPO企业等进行检查，加大对重点风险领域风险公司监测或检查;组织对证券公司、基金公司、期货公司、私募机构，以及法律、审计、评估机构进行检查;提高内部协同能力，积极配合相关单位、司局开展联合检查。适时发布检查、日常监管工作综述、专项行动进展等简报，按规定出具检查结果告知书等确认文件。2024年，证监会将组织部署对首发企业核查比例不低于25%。《电鳗财经》关注到，2023年，证监会部门预算《监管监测审查支出项目绩效目标表》中指出，组织部署对首发企业核查比例为不低于5%。

        证监会对首发企业核查比例的显著提升，是证监会强化市场监管、保护投资者权益的明确信号。在经历了多轮的市场波动与风险教育后，投资者对透明度和公正性的要求日益增加。监管机构通过加大审查力度，确保每一家公司上市的合规性和质量，为投资者提供更为可靠的投资决策基础。

        此外，IPO检查比例的提升，也是市场成熟度的一种体现。当监管趋严，市场参与者对于规则的遵守程度也会相应提高，这有助于形成良性循环，吸引更多优质企业登陆资本市场。同时，严格的审查流程能够有效遏制欺诈发行等违法行为，维护公平公正的市场秩序，从而增强投资者对市场的信心。

        业内人士指出，提高检查比例促使企业更加注重内部管理与财务透明度。在严格的监管环境下，能够成功上市的企业往往具备更强的市场竞争力和更高的业务水平，这对于促进整个市场的长期健康发展是有益的。此外，对于投资者而言，更加严格的审查意味着投资风险的降低，这对于吸引长期资本、稳定市场预期同样具有积极作用。

        此次IPO检查比例的提升，传递出监管部门对于市场规范化、透明化的坚定承诺，同时也反映了资本市场在服务实体经济、促进经济高质量发展中的重要角色。长远来看，这将有助于构建一个更加稳健、活跃、透明的资本市场环境，为投资者和企业创造更多价值。